Новый минфин Британии Хант совершил разворот от плана по снижению налогов Трасс к плану повышения налогов, что привело к снижению рыночных ожиданий по темпам и потолку ставок ВоЕ, снизив шансы затяжной глубокой рецессии и, как следствие, к росту долгового рынка Британии на фоне роста фунта.
Но данная тема была быстро отыграна, попытка долгового рынка Британии вырасти сегодня на инсайде FT о готовности ВоЕ отложить сокращение баланса как минимум до представления плана минфина Британии Ханта о снижении госдолга 31 октября закончилась провалом после опровержения данной информации ВоЕ.
Чиновники правительства и ЦБ Японии яростно угрожали валютному рынку интервенциями с пятницы, но сегодняшний объем покупки иены/продажи доллара лишь предоставил трейдерам уровни для покупки доллариены ниже.

Сегодня на сессии США нет важных данных.
Промышленное производство США в 16.15мск представляет интерес, но реакция рынка на него исторически слабая.

( Читать дальше )

В начале предстоящей недели логично ждать интервенции ВоЯ по покупке иены с продажей доллара.
В самом фееричном случае интервенции могут быть проведены странами G7, ибо доллариена вышла на новые хаи аккурат во время заседания минфинов и глав ЦБ G20, в этом случае интервенции будут мощными и неоднократными в течение 2-3 дней, а доллариена может достичь 135+-.
В случае, если ВоЯ самостоятельно продолжит интервенции, то логично ждать падение доллариены минимум к 145,0+-, что было предыдущей отметкой начала интервенций, а дальше программа станет произвольной и будет зависеть от динамики долгового рынка после прекращения интервенций ВоЕ, от вмешательства ШНБ на рынки и общего аппетита к риску.

Предстоящая неделя станет неделей повествования о риске.
Важные экономические отчеты Китая в первые два дня недели окажут значительное влияние на аппетит к риску и, более вероятно, что с учетом проходящего съезда Компартии Китая данные выйдут сильными.
Логичные интервенции ВоЯ против девальвации иены приведут к падению доллара по всему рынку, что усилит рост аппетита к риску.
ZEW Германии вряд ли порадуют, данные США важны в четверг, но какими они выйдут – большой вопрос.
Логично ожидать рост инфляции в Британии, что приведет к переоценке рыночных ожиданий по темпам повышения ставки ВоЕ, тем более что глава ВоЕ Бейли на выходных заявил, что ставка будет повышена быстрее, нежели прогнозировалось ранее.
Динамика долгового рынка важна после прекращения интервенций ВоЕ, единственным значимым аукционом ГКО США станут 20-летки в среду:

( Читать дальше )

Вчерашний отчет по инфляции цен потребителей США указал на продолжение роста инфляции в секторе услуг, что привело к продолжению роста базовой инфляции.
После публикации отчета доллар вырос на фоне ухода от риска, рыночные ожидания в отношении траектории ставок ФРС также выросли, инвесторы стали ожидать достижение потолка ставок на уровне 4,9% к апрелю 2023 года.
Однако, тренд не был устойчивым, разворот на аппетит к риску начался спустя полчаса после публикации отчета по CPI США.
В чем была причина разворота?
Сначала ВоЯ начал интервенции против девальвации иены против доллара и, хотя эти действия не были особо успешными, доллар ускорил падение после того, как ШНБ присоединился к интервенциям по еврофранку.
Не исключено, что ШНБ также покупал акции США, что является обычной практикой, но этот факт невозможно подтвердить ранее отчета ШНБ по составу баланса, в отличие от интервенции по еврофранку.

( Читать дальше )

Вчерашний отчет по инфляции цен производителей США разочаровал рынки: невзирая на падение базовой инфляции по году, падение общей инфляции было меньше ожидаемого, а рост общей и базовой инфляции по месяцу указывает на отсутствие значимых перспектив снижения инфляции в зимний период, хотя снижение по году логично ожидать за счет эффекта высокой базы прошлого года.
Протокол ФРС неожиданно оказался менее ястребиным, члены ФРС отметили, что общий эффект ужесточения политики мировыми ЦБ на фоне замедления мировой экономики создают риск замедления мирового спроса сильнее, нежели необходимо для возвращения инфляции к 2,0%гг.
Любопытно, что данная формулировка один в один повторяла абзац из выступления вице-президента ФРС Брайнард накануне.

Сегодня внимание участников рынка будет приковано к публикации инфляции цен потребителей США с публикацией в 15.30мск.
Слабое падение инфляции PPI снизило надежды на падение инфляции CPI сегодня, в связи с чем рост инфляции ниже прогнозов будет позитивно воспринят рынками.

( Читать дальше )

Глава ВоЕ Бейли заявил, что интервенции на долговом рынке Британии будут закончены планово в пятницу, а у пенсионных фондов есть ещё три дня для проведения ребалансировки.
Ночью инсайд от FT сообщил, что ВоЕ просигнализировал банкам о возможности продления интервенций на долговой рынок Британии при необходимости, но утром пресс-секретарь ВоЕ опроверг данную информацию.
Невзирая на обещание Бейли подержать кислородные подушки до конца рабочей недели, доходности ГКО Британии сегодня выросли к новым хаям.
Инсайд о готовности правительства Британии Трасс отменить снижение налогов также не получил подтверждения, Кабмин Британии утверждает, что все планы по снижению налогов сохраняются в силе.
Байден заявил, что не исключает рецессии в США, но она будет краткой и незначительной, как мясо в советском пирожке.
Минфин США Йеллен заявила, что не видит никаких проблем в функционировании рынков, экономика США в превосходном состоянии, а сила доллара подтверждает правильность политики США.

( Читать дальше )

Вчера на рынках наблюдалась раскорреляция по причине фиксирования прибыли в конце месяца/квартала/фингода США.
Доллар падал по причине флэта на долговых рынках на фоне интервенций ВоЕ, произошла распродажа на фондовом рынке США вне корреляции с остальными рынками при отсутствии свежих потрясений.
Сегодня фиксирование прибыли оказывает на рынки меньшее влияние, а во второй половине сессии США может начаться обратка.

Сегодня внимание участников рынка будет сфокусировано на экономических отчетах США и геополитике.
Путин выступит с обращением к нации в 15.00мск, в зависимости от агрессивности риторики на рынках возможен уход от риска.
Инфляция РСЕ США в 15.30мск также окажет влияние на аппетит к риску, но отчет за август, в соответствии с динамикой инфляции CPI ожидать снижение инфляции РСЕ алогично.
В центре внимания будет PMI Чикаго в 16.45мск, который даст лучшее понимание о текущем тренде экономики США, в отчете Мичигана в 17.00мск инвесторы обратят внимание на динамику инфляционных ожиданий в первую очередь.

( Читать дальше )

Минфин США Йеллен ночью заявила, что финансовые рынки функционируют хорошо и она не видит никаких нарушений в его работе.
Позже появилась информация о том, что Байден намерен уволить Йеллен с поста минфина США после ноябрьских выборов.
Глава экономического совета Белого дома Диз заявил, что новое соглашение в стиле Плаза по девальвации доллара не планируется.
ВоЕ принял решение временно приостановить процесс сокращения баланса с продажами ГКО Британии и вернуться к QE с сегодняшнего дня до 14 октября с целью стабилизации долгового рынка Британии через покупки ГКО.
ЦБ мира радуют нас фонтанирующими идеями, ВоЯ интервенциями против падения иены на фоне обещания продолжать текущую мягкую политику, ВоЕ превысил все фантазии, на время перейдя к малому периоду QE на фоне сохранения более ранней политики QT.
ГКО Британии резко выросли на фоне решения ВоЕ, однако аппетит к риску на фоне снижения доллара был пока пипсовым, возможна более сильная реакция на сессии США.

( Читать дальше )

После вчерашнего падения фунта и долгового рынка Британии минфин Британии и ВоЕ попытались вербально успокоить рынки.
Минфин заявил, что канцлер Британии 23 ноября представит финансовый план с сокращением госдолга к ВВП в среднесрочной перспективе, хотя сам бюджет будет по-прежнему опубликован весной 2023 года.
Глава ВоЕ Бейли, находящийся по сообщениям СМИ под давлением со стороны правительства Трасс, похвалил налоговую реформу правительства и заверил, что ВоЕ внимательно мониторит рынки на предмет значительных изменений цен на активы, а падение фунта будет учтено при решении по ставке на ближайшем заседании ВоЕ.
Рынки, ожидавшие прямой интервенции ВоЕ по фунту, разочаровались после заявления Бейли, но, внимательно изучив его послание, ожидают теперь повышение ставки ВоЕ на 1,25%-1,5% до ноябрьского заседания, т.е. курс фунта на текущем этапе поддерживается ожиданием внеочередного решения ВоЕ.

( Читать дальше )

Причин для позитива нет.
ФРС ястребиная, доллар растет, долговые рынки обрушены налоговым планом правительства Британии на фоне ястребиных ЦБ, рецессия приветливо машет руками.
Кроме рецессии рынки учитывают геополитические риски, которые также растут.
Капиталу фактически некуда бежать с учетом коллапса на долговых рынках, но остается доллар, который в фаворе по причине погружения мира в рецессию на фоне геополитических страхов.
Но доллар находится на той стадии роста, которая угрожает миру финансовым кризисом, не говоря о страданиях Еврозоны и Британии, падение национальных валют которых усиливает энергетический кризис.
Глобальные проблемы настолько велики в данный момент, что выборы в Италии с победой партии «Братья Италии», лидер которой Мелони была ярой поклонницей Муссолини, с великим шансом останутся незамеченными рынками, но, безусловно, сие не прибавит популярности евро.
И единственный вопрос – как долго Британия и Еврозона будут терпеть, прежде чем решение о девальвации доллара будет принято в рамках G7?
Очевидно, что при дальнейшем росте доллара разворот будет согласован на саммите лидеров G20 в ноябре, но если доллар продолжит падать текущими темпами, то решение может быть намного быстрее.

( Читать дальше )

Интервенции против падения иены вчера проводились дважды.
PMI Еврозоны и Британии в первом чтении за сентябрь сегодня вышли хуже прогноза, самое большое и быстрое замедление ожидается в экономике Германии, ожидается рецессии в 4 квартале на фоне ускорения цен на энергоносители.
Канцлер Британии объявил о снижении налогов, что было квалифицировано институтом Британии как наихудшее решение с учетом роста инфляции, рынки теперь ожидают повышение ставки ВоЕ выше 5,0% к концу следующего года.
Ожидании рецессии на фоне ястребиных ЦБ приводит к падению фондовых и сырьевых рынках на фоне роста доллара, доллар растет в том числе против иены, ибо Япония сегодня выходная и, хотя это не исключает интервенций по заявлению представителей правительства Японии вчера, пока их нет.

Сегодня рынки будут отыгрывать события недели, позитива в наличии нет.
PMI США в 16.45мск могут привести к отскоку на аппетит к риску, если превысят ожидания.

( Читать дальше )